风险提示：（1c）宏观经济不及预期；（2）渠道拓展不及预期；（3）食品安全问题。

来源f：财联社
责任编辑c：李显杰
板块超跌：连续四年跑输，筑底反弹有其必然性。白酒行业股价呈现明显周期性，十年左右经历一轮完整周期。本轮已历近四年调整，股价稳步回落，截止目前白酒行业未经历“硬着陆”。本轮白酒板块股价和估值回调幅度已比肩er2012-2014年，筑底反弹有其必然性；目前白酒板块盈利预测下调幅度较小，后续或仍需调整。
vc　　某券商银行业分析师向财联社记者表
投资建议：白酒板块历经近四年调整期，在政策的推动下伴随着经济面转暖，板块有望起底回升，从绝对收益到相对收益需要时间，看好行业出清后需求面的恢复，核心推荐：贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）
　　10月23日，国家金融监管总局官网披露，同意筹建新疆和田农村商业银行股份有限公司。这是新疆年内第二家获批筹建、由当地农信社改建而来的地市级农商银行。

股价先行：类似2014年，股价领先基本面。（1）从微观指标看茅台价格作为白酒行业风向标，尚未呈现明显复苏势头。2024年8月以来飞天茅和龙年茅台批价小幅回落，其中龙年茅台批价回调较多。国庆假期茅台系价格稳中略升，后续走势尚需观察。（2）从宏观指标看PPI等经济指标低位徘徊，美国联邦利率与白酒周期并未有显性关联。在往期报告中广发证券有论述茅台批价与PPI、Live-ex100红酒指数有较强的同步性，从PPI、Live-ex100红酒指数走势来看，同比仍处负增长，边际降幅略有收窄。
　　在数量庞大的农信社体系改革中，到底哪一种路线才是最佳选择？或许只有继续探索下去才有答案。
广发证券发布研报称，本轮白酒板块股价和估值回调幅度已比肩2012-2014年，筑底反弹有其必然性。2024年9月下旬以来频出利好资本市场的政策。估值底部能够实现相对收益，盈利预测变动较为关键。2023年盈利预测与股价走势阶段性背离，2024年盈利预测对股价的引领性增强，展望2024Q4和2025年，盈利预测变动对股价超盈更为关键。白酒板块历经近四年调整期，在政策的推动下伴随着经济面转暖，板块有望起底回升，从绝对收益到相对收益需要时间，看好行业出清后需求面的恢复。
盈利拐点：类比上轮周期，从绝对收益到相对收益。回顾2014年，系列政策深化改革开启牛市。彼时白酒板块仍处盈利下调期，牛市中有绝对收益。2014年白酒板块上涨59%，小幅跑输全A股。2014年盈利预测和股价出现阶段性背离，2015年盈利预测企稳，2016年迎来新一轮上行，从盈利预测下修到上调，白酒板块从绝对收益到相对收益。2024年9月下旬以来频出利好资本市场的政策。估值底部能够实现相对收益，盈利预测变动较为关键。2023年盈利预测与股价走势阶段性背离，2024年盈利预测对股价的引领性增强，展望2024Q4和2025年，盈利预测变动对股价超盈更为关键。